2023年第一季度,鐵礦石行情整體保持高位寬幅震蕩格局。開平板廠家指出,1月份,鐵礦石行情整體在需求強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)格局之下運(yùn)行,由于鋼廠利潤薄及鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫驅(qū)動的兌現(xiàn),鐵礦石盤面價格出現(xiàn)沖高回落走勢。2月份,黑色系期貨行情整體預(yù)期向現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)換,原材料鐵礦石價格表現(xiàn)更為強(qiáng)勢,主要原因是:一方面,旺季現(xiàn)實(shí)需求回升超預(yù)期,主要表現(xiàn)為鋼材表觀需求環(huán)比增幅顯著且超歷史同期水平,強(qiáng)化旺季需求復(fù)蘇預(yù)期,重塑黑色系期貨品種估值,提振鐵礦石價格;另一方面,長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)速度加快,對鐵礦石需求存在一定程度的支撐,但原材料價格集體走強(qiáng)致使鋼廠盈利率不升反降且整體維持低位,疊加廢鋼端鐵元素價格低于鐵水價格,鐵礦石現(xiàn)實(shí)端需求仍存在較強(qiáng)抑制。
3月份,鋼材價格走強(qiáng)及長流程鋼廠利潤自低位回升促使鐵礦石價格創(chuàng)新高,但終端現(xiàn)實(shí)需求邊際改善空間受限。首先,在房地產(chǎn)需求整體下行的格局下,鋼材旺季現(xiàn)實(shí)需求整體弱于去年同期,黑色系期貨品種估值整體承壓;其次,鋼廠利潤水平整體仍偏低,鋼廠維持低庫存結(jié)構(gòu),對于補(bǔ)庫趨于謹(jǐn)慎;再者,廢鋼供應(yīng)量回升對鐵礦石替代作用增強(qiáng),疊加鐵礦石供應(yīng)端支撐作用逐步減弱,鐵礦石價格沖高后出現(xiàn)大幅回落。
供應(yīng)方面,短期主流礦山處于發(fā)運(yùn)淡季,后期鐵礦石供應(yīng)量將觸底回升,供應(yīng)支撐作用邊際減弱。當(dāng)前澳大利亞、巴西地區(qū)受天氣因素的影響逐步解除,主流礦山鐵礦石發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)顯著回升。通過對比近3年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),當(dāng)前澳大利亞、巴西主流礦山季節(jié)性發(fā)運(yùn)量低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),第二季度將整體處于傳統(tǒng)高發(fā)運(yùn)周期,且FMG礦山在3月末新增產(chǎn)能投產(chǎn),預(yù)計(jì)第二季度主流礦山發(fā)往中國的鐵礦石量環(huán)比或增加2100萬噸。
國內(nèi)礦、非主流礦的鐵礦石供應(yīng)量環(huán)比也將穩(wěn)步回升。在國產(chǎn)礦方面,在“基石計(jì)劃”政策的引導(dǎo)下,國產(chǎn)礦開工率迅速上升,國產(chǎn)礦供應(yīng)量穩(wěn)步增長。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì),截至3月24日,全國266家礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率為57.94%,環(huán)比增長1.76個百分點(diǎn)。第二季度國產(chǎn)礦供應(yīng)處于季節(jié)性回升周期,第一季度國內(nèi)礦山生產(chǎn)受安全事故等外部因素限制,產(chǎn)量難以有效釋放,疊加當(dāng)前鐵礦石價格高企,也將刺激礦山企業(yè)生產(chǎn)積極性,預(yù)計(jì)第二季度國產(chǎn)礦供應(yīng)持續(xù)增加且有望回升至去年同期水平。在非主流礦方面,印度礦山的鐵礦石供應(yīng)增量顯著,預(yù)計(jì)非主流礦的鐵礦石進(jìn)口量將保持穩(wěn)中有增態(tài)勢。
需求方面,當(dāng)前終端需求持續(xù)恢復(fù)、長流程鋼廠積極復(fù)產(chǎn)、鋼廠扭虧為盈且利潤維持在一定水平,強(qiáng)預(yù)期支撐轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)支撐。但由于鋼廠利潤水平仍然偏低,鋼廠維持低庫存結(jié)構(gòu),疊加廢鋼供應(yīng)同比回升顯著,筆者預(yù)計(jì),第二季度鐵礦石需求將維持高位,但需求增速放緩。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研,2023年第一季度日均鐵水產(chǎn)量的均值為230萬噸,同比增加7.05%。其中,1月—2月份日均鐵水產(chǎn)量的均值為226萬噸,同比增加7.11%,3月份日均鐵水產(chǎn)量的均值為237萬噸,同比增加7.24%。因此,筆者預(yù)計(jì),第二季度日均鐵水產(chǎn)量為240萬噸,環(huán)比第一季度增加4.3%,折算成鐵礦石需求增加約1470萬噸。
政策層面,今年初以來,監(jiān)管部門共計(jì)5次發(fā)布鐵礦石市場價格風(fēng)險監(jiān)管提示。同時,大連商品交易所采取提高期貨保證金比例及限制部分合約開倉手?jǐn)?shù)等措施來抑制投機(jī)行為。價格監(jiān)管壓力持續(xù)加大,鐵礦石價格非理性上漲嚴(yán)重?fù)p害鋼鐵產(chǎn)業(yè)長期穩(wěn)定健康發(fā)展,監(jiān)管部門常態(tài)化監(jiān)管措施將抑制鐵礦石價格上行的空間。
展望第二季度,鐵礦石供應(yīng)端邊際改善,預(yù)期后市將進(jìn)入穩(wěn)步回升周期,供應(yīng)端支撐作用邊際減弱;鋼廠端利潤水平偏低,將采取按需采購的低庫存策略。鐵礦石需求取決于終端需求的增長幅度及其持續(xù)性,鑒于廢鋼供應(yīng)量回升對鐵礦石的替代作用顯著,鐵礦石需求端增量或相對有限。綜合來看,鐵礦石供需矛盾將持續(xù)弱化,中期鐵礦石供應(yīng)回升幅度將大于需求增長幅度,預(yù)計(jì)第二季度末港口鐵礦石進(jìn)口庫存將增至1.42億噸,短期或因鋼廠復(fù)產(chǎn)速度快于供應(yīng)增速而出現(xiàn)階段性去庫存。3pe螺旋鋼管廠家認(rèn)為,后期隨著供應(yīng)端回補(bǔ)及需求放緩,鐵礦石供需將進(jìn)入寬松態(tài)勢,預(yù)計(jì)第二季度鐵礦石供需整體呈現(xiàn)出前緊后松的格局。
另外,鐵礦石自身價格面臨持續(xù)性管控壓力,也將限制鐵礦石價格的上行高度。基于鐵礦石中期趨于寬松但短期或因供需錯配出現(xiàn)短期價格沖高的可能,在策略上建議逢高空配09合約。后期需持續(xù)關(guān)注的市場風(fēng)險包括:鐵礦石價格監(jiān)管力度、主流礦山發(fā)運(yùn)、鋼廠利潤水平、粗鋼壓減政策等。