長沙螺旋管廠家淺談螺旋鋼的發(fā)展
日期 : 2018-03-19標簽: 長沙螺旋管廠家
近期，期貨市場在經(jīng)歷過一輪波瀾壯闊的牛市之后又迅速跌回原位，行情跌宕起伏扣人心弦，以螺旋鋼為代表的黑色金屬則是此輪行情的風向標。螺旋鋼不僅是商品市場最重要的交易品種之一，同時也與債券市場休戚相關。
一、螺旋鋼走勢與債券市場息息相關
螺旋鋼是熱軋帶肋鋼筋的俗稱，廣泛用于房屋、橋梁、道路等土建工程建設。隨著中國城鎮(zhèn)化程度的不斷深入，基礎設施建設、房地產(chǎn)的蓬勃發(fā)展對螺旋鋼的需求日漸強烈。
螺旋鋼具有如下特點：
1、生產(chǎn)的連續(xù)性和消費的季節(jié)性。鋼鐵行業(yè)存在以下規(guī)律：每年冬天(11月末到第二年2月份)，由于就業(yè)、取暖、發(fā)電等原因，鋼廠生產(chǎn)不會停止，鋼材貿(mào)易商會對鋼材進行冬儲，相當于一個蓄水池，第二年開春需求重啟后再開始集中銷售。而鋼鐵需求存在季節(jié)性，因為天氣和假期原因，1、2月份工地基本不施工，螺旋 鋼的下游需求處于閉合狀態(tài)，等到3、4月開春復工之后需求才會逐漸回暖。
2、下游分散，與經(jīng)濟相關度高。螺旋鋼的下游大致可分為基建、房地產(chǎn)兩大塊，雖然下游需求用途不同，但不同類型的螺旋鋼價格具有聯(lián)動性，不同的需求也會產(chǎn)生互補效應。例如，09年房地產(chǎn)低迷但基建高漲，人們基于傳統(tǒng)上對房地產(chǎn)行業(yè)的重視，認為市場“需求差”，但出乎意料的是國家進行四萬億經(jīng)濟刺激，高鐵基建發(fā)力使鋼材價格暴漲。因此分析單一需求很難看清楚行業(yè)全貌，需對下游需求進行綜合判斷和分析。
3、貨幣助長機制。螺旋鋼是現(xiàn)貨企業(yè)參與套保量最大的期貨品種，也是期貨市場定價機制發(fā)揮最好的交易品種，因此其商品屬性和金融屬性都會受到資本市場資金面因素的影響。09年“四萬億”開啟了一輪金融加杠桿過程，過多的流動性投放放大了供需基本面的變化，同時信用融資也起到助漲助跌的作用。在這三個因素的影響下，即使螺旋鋼的總供給和總需求變化很小，也會使市場行情產(chǎn)生較大的波動。
基于以上特點，螺旋鋼與實體經(jīng)濟和資本市場的關系非常密切。就債券市場而言，螺旋鋼主力合約價格與10年期國債走勢具有高度的一致性。
這種一致關系可以從兩個層面來解釋：以螺旋鋼為代表的黑色金屬期貨上漲，一方面可以提振現(xiàn)貨價格，進而提升以螺旋鋼為原材料的相關產(chǎn)品成本和價格，對于CPI產(chǎn)生向上拉動作用，推升市場對于通脹的預期;另一方面黑色金屬期貨上漲也反映了市場對于后期需求較為樂觀，也就是說對于經(jīng)濟的預期相對樂觀。以上兩點均會對債券市場產(chǎn)生不利影響。
二、支撐本輪螺旋鋼上漲的邏輯
要理清本輪螺旋鋼上漲的邏輯，我們首先需要回顧鋼材市場熊市的產(chǎn)生背景。追根溯源，造成鋼材市場上輪熊市的主要原因是2008年金融危機后的四萬億經(jīng)濟刺激。在寬松的貨幣政策及信貸環(huán)境下，大量基建項目開工上馬，鋼企普遍通過螺旋 鋼、鐵礦石作抵押物獲得資金補充。因此，這一階段補庫存成為了鋼企的共識。然而大水漫灌式的經(jīng)濟刺激帶來的隱患不斷積聚，2010年開始出現(xiàn)通貨膨脹、房價居高不下、企業(yè)債務高企、產(chǎn)能過剩等問題，倒逼經(jīng)濟進入去杠桿周期。2011年小型地產(chǎn)商開始被逐出局，揭開了黑色產(chǎn)業(yè)鏈熊市的帷幕，作為終端需求的房地產(chǎn)被抑制，陰霾逐步向上游傳導。2012年，大批鋼貿(mào)商被淘汰，鋼貿(mào)信貸違約事件層出不窮。2013年出現(xiàn)全行業(yè)虧損的局面，生產(chǎn)落后的部分民營鋼廠亦被逐出局。到了2014年，一些礦石貿(mào)易商被淘汰，2015年淘汰了國內(nèi)礦山和國外非主流礦山。在這一輪殘酷的去杠桿周期中，黑色行業(yè)價格與庫存一齊跌跌不休，整個行業(yè)的庫存達到了一個非常危險的程度。
理清了上輪熊市的邏輯就清楚的本輪上漲的背景?？偨Y(jié)了支撐本輪螺旋鋼上漲的兩大原因。第一大原因源于基本面的供需矛盾集中爆發(fā)，第二大原因則歸結(jié)為全球化貨幣寬松的推動。
1、供需矛盾集中爆發(fā)
供給端長期低庫存
通過回顧鋼材市場上一輪熊市產(chǎn)生的背景，我們可以發(fā)現(xiàn)從2011年至2015年，鋼價價格長期低迷，隨著整條產(chǎn)業(yè)鏈自下而上的瘦身，社會庫存量也在逐級壓縮。下圖是從2005年以來我國粗鋼產(chǎn)銷量及凈出口情況。通過觀察可以發(fā)現(xiàn)，鋼鐵的新增產(chǎn)能在2013年達到峰值，2014年供給增速顯著下滑，到了2015年供給的絕對數(shù)量出現(xiàn)明顯下降。
另外需要關注的是，粗鋼凈出口量在近兩年來迅速增長，主要是通過擴大新興經(jīng)濟體市場份額，少部分依靠歐洲經(jīng)濟復蘇拉動。外需的拉動不僅抵消了內(nèi)需不足的影響，還進一步消化了本身已岌岌可危的庫存。受全球經(jīng)濟復蘇疲弱的影響，2015年全球粗鋼產(chǎn)量下滑，僅印度、南非等少數(shù)部分國家產(chǎn)量增長。在全球鋼鐵消費需求下滑的格局下，我國鋼材出口的快速增長主要依靠低價競爭優(yōu)勢，但這也引發(fā)了國際市場頻繁的“雙反”調(diào)查。
下圖給出的是2006年至今螺旋鋼庫存量的變化情況。2008-2012年螺旋鋼的社會庫存經(jīng)歷了節(jié)節(jié)攀升的上漲周期，而從2012年開始，社會庫存量觸頂后開始一路下滑，庫存量一度跌至09年的水平。
需求端超預期增長
要想推升資產(chǎn)價格，僅供給端的疲軟孤掌難鳴，需求端的超預期增長進一步激化了供需矛盾，這一矛盾構(gòu)成了本輪螺旋鋼上漲行情的基本面支撐。
由于市場錯誤地把產(chǎn)能過剩等同于產(chǎn)量過剩，同時忽視了螺旋鋼庫存量過低的風險，因此從2015年12月初市場普遍不看好螺旋鋼未來價格走勢，紛紛在現(xiàn)貨市場做空。很多鋼貿(mào)商提前簽了銷售訂單卻不急于從鋼廠買貨，很多鋼廠簽了大量出口訂單卻不及時采購鐵礦石等原材料，都期望從未來自己上游環(huán)節(jié)的價格下跌中獲益。然而，政府穩(wěn)增長的逆周期刺激直接導致了2015年四季度基建的爆發(fā)和房地產(chǎn)的回暖。由于“房地產(chǎn)銷售-庫存去化-開發(fā)-投資”鏈條通暢，房地產(chǎn)的回暖，尤其是一二線城市房價的暴漲直接帶動了房產(chǎn)銷售的好轉(zhuǎn)，進而推動房地產(chǎn)開發(fā)投資的提升和新開工面積的增長;基建方面去年政府8000億專項建設基金的投放使得之前累積的一些項目在四季度集中開工，2016年又繼續(xù)發(fā)力，預計發(fā)行1.6萬億專項金融債托底穩(wěn)增長?；臃康禺a(chǎn)雙重帶動的強勁需求直接導致了現(xiàn)貨市場的空頭踩踏。當時期貨市場是深度貼水，倉單稀缺，1月份合約的逼倉引發(fā)了螺旋鋼的第一波行情。之后期貨市場和現(xiàn)貨市場的恐慌情緒相互傳染，共同催生了這波上漲行情。
2、全球化的貨幣寬松
供需矛盾是基本面的推動因素，但是螺旋鋼價格出現(xiàn)如此大幅度的上漲，離不開貨幣寬松的影響。雖然美國從去年12月份開啟了加息周期，但是本輪加息節(jié)奏相對緩慢，全球仍處于貨幣寬松的大環(huán)境中，這構(gòu)成了大宗商品見底反彈的一個條件。另外更為重要的影響因素是我國寬松的貨幣環(huán)境。在政府穩(wěn)增長的背景下，國內(nèi)的M2出現(xiàn)大幅增長，但基礎貨幣因受到外匯占款下滑的影響而下降，這就意味著貨幣乘數(shù)提升了，經(jīng)濟活力也上升了，使得信貸水平大幅好轉(zhuǎn)。
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