供需存在改善預(yù)期 螺旋鋼管進(jìn)一步下跌空間有限

　　從需求看，一季度鋼材下游地產(chǎn)表現(xiàn)持續(xù)低迷，基建及制造業(yè)表現(xiàn)出韌性，螺紋需求春節(jié)后恢復(fù)緩慢，持續(xù)處于低位水平，熱卷需求則表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，目前螺紋表需農(nóng)歷同比下降21.2%，熱卷表需農(nóng)歷同比增長(zhǎng)1.6%。涂塑螺旋鋼管廠(chǎng)家據(jù)悉，1-2月全國(guó)發(fā)行新增地方政府債券5759億元，同比下降約46%，其中新增專(zhuān)項(xiàng)債券同比下降約51%。國(guó)辦相繼發(fā)布35號(hào)文和14號(hào)文，對(duì)部分地方債務(wù)壓力較大的省市化債業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，部分地區(qū)發(fā)布通知停建或緩建工程項(xiàng)目，使得市場(chǎng)對(duì)于基建預(yù)期轉(zhuǎn)弱。不過(guò)政府工作報(bào)告確定今年廣義財(cái)政支出規(guī)模為“4.06萬(wàn)億赤字規(guī)模+3.9萬(wàn)億地方專(zhuān)項(xiàng)債+1萬(wàn)億新增不列入赤字的超長(zhǎng)期特別國(guó)債+1萬(wàn)億去年四季度發(fā)行的特別國(guó)債”，預(yù)計(jì)二季度地方債發(fā)行速度將會(huì)明顯加快，對(duì)市場(chǎng)需求將形成提振。另外，3月國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》的通知，據(jù)初步估算這是一個(gè)5萬(wàn)億元以上的巨大市場(chǎng)。二季度隨著下游工程進(jìn)入施工旺季，預(yù)計(jì)需求整體將逐步改善。

　　從供應(yīng)看，1-2月份粗鋼及生鐵產(chǎn)量分別為16796萬(wàn)噸和14073萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)1.6%和下降0.6%，鐵水產(chǎn)量處于低位，原料端需求承壓。一季度螺紋產(chǎn)量整體處于低位，板材產(chǎn)量則處于較高水平，目前螺紋、熱卷周產(chǎn)量農(nóng)歷同比分別下降31%和增長(zhǎng)6.6%。盡管鋼材價(jià)格大幅下跌，但隨著原料的下跌，鋼廠(chǎng)盈利情況總體有所好轉(zhuǎn)，247家鋼廠(chǎng)盈利率為28.57%，我們測(cè)算江蘇長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)噸鋼盈利約50元，短流程平電虧損250元左右。在缺少限產(chǎn)題材的情況下，預(yù)計(jì)二季度鋼材供應(yīng)將有所回升。

　　從庫(kù)存來(lái)看，在產(chǎn)量低位的情況下，今年鋼材庫(kù)存累積至較高水平，其中螺紋累庫(kù)周期達(dá)到16周，總累積量達(dá)到805萬(wàn)噸，無(wú)論是累庫(kù)時(shí)長(zhǎng)還是累庫(kù)量均超過(guò)過(guò)去兩年的水平。目前五大品種、螺紋、熱卷、中板、冷軋庫(kù)存農(nóng)歷同比分別增加4.69%、2.75%、20.49%、20.94%、13.07%，超過(guò)去年同期，部分區(qū)域庫(kù)存去化壓力依然較大。從成本來(lái)看，一季度鐵水產(chǎn)量不增反降，而鐵礦石、焦煤進(jìn)口大幅增加，在鋼材需求表現(xiàn)不力的情況下，原料供需矛盾突顯，價(jià)格大幅下跌。目前普氏鐵礦石指數(shù)已跌至100美元一線(xiàn)，主焦煤價(jià)格跌至1600元一線(xiàn)，焦炭連續(xù)七輪提降落地。目前鋼廠(chǎng)盈利情況處于低位，生產(chǎn)積極性不高，對(duì)原料預(yù)期依然悲觀(guān)，成本對(duì)鋼價(jià)支撐有所減弱。

　　總結(jié)來(lái)看，一季度鋼材價(jià)格大幅下跌，目前螺紋、螺旋鋼管現(xiàn)貨價(jià)格均跌破去年低點(diǎn)，處于近四年的價(jià)格低位，鋼材估值已處于較低水平。一季度鋼價(jià)大幅下跌的主要原因一是春節(jié)后鋼材需求釋放緩慢，持續(xù)處于低位;二是原料供需失衡，成本大幅下移。二季度鋼價(jià)能否止跌回升，也取決于需求及成本兩方面因素能否出現(xiàn)改變。隨著宏觀(guān)政策持續(xù)發(fā)力以及傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)二季度鋼材需求將逐步改善，但高度或?qū)⒂邢?。目前長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)即期有一定利潤(rùn)，預(yù)計(jì)二季度鐵水產(chǎn)量將低位回升，原料供需存在一定的改善預(yù)期，價(jià)格進(jìn)一步下跌空間或較為有限。整體看目前鋼材市場(chǎng)供需依然偏弱，市場(chǎng)情緒偏悲觀(guān)，短期市場(chǎng)仍將偏弱運(yùn)行，但繼續(xù)下跌空間已經(jīng)不大，二季度或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)。（文章數(shù)據(jù)來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)）