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環(huán)保限產(chǎn)、資金面壓力緩解 鋼價震蕩上漲

日期 : 2018-05-09標(biāo)簽: 螺旋鋼管
  當(dāng)前現(xiàn)貨成交放量、庫存超預(yù)期下降這兩個反彈驅(qū)動仍然存在,加之環(huán)保限產(chǎn)和部分高爐超期服役會抑制鋼材產(chǎn)量的釋放,鋼材價格仍然處于反彈過程中。螺紋鋼從3月末開始見底回升,截至目前反彈超過500元/噸。螺紋鋼本輪反彈源自成交放量與庫存超預(yù)期下滑,目前這兩個驅(qū)動沒有減弱,隨著螺紋鋼出現(xiàn)反彈,螺旋鋼管成交尚可,螺旋鋼管市場出現(xiàn)拉漲。而在環(huán)保限產(chǎn)影響下,鋼材的產(chǎn)量釋放,當(dāng)前鋼材價格仍然處于反彈通道。
  成交放量、庫存超預(yù)期下降
  春節(jié)后鋼材鋼廠庫存和社會庫存的累積速度超出市場預(yù)期。從歷年庫存變化來看,農(nóng)歷正月十五之后,隨著農(nóng)民工逐步返城,現(xiàn)貨需求好轉(zhuǎn),鋼材的社會庫存和鋼廠庫存進(jìn)入下降通道,但2018年春節(jié)之后,市場并未看到庫存加速下降。截至3月9日當(dāng)周(春節(jié)后第三周),全品種鋼廠庫存和社會庫存環(huán)比增加118.41萬噸,而2017年同期已經(jīng)開始下降。
  3月中旬之后,螺紋鋼期貨開始企穩(wěn)反彈,我們認(rèn)為價格上行的核心驅(qū)動是鋼材成交放量和庫存下降超預(yù)期。2018年3月15日至今中西部11個主要城市日均成交均在2.5-4萬噸之間,顯示終端需求開始釋放,市場成交增加。
  與此同時,中西部建筑鋼材庫存也呈現(xiàn)出快速下降的趨勢。中西部建材庫存總計508.55萬噸,本周降幅為50.71萬噸而上周降幅為68.74萬噸,降速由上周的10.95%降至本周的9.07%。其中鋼廠建材庫存下降15.99萬噸,降速10.89%,而上周降幅為31.2萬噸,降速17.53%;建材社會庫存依然處于下降通道中,降幅由上周的37.54萬噸降至34.72萬噸,但是降速由上周的8.34%小幅增加至8.42%。
  從價格波動來看,高成交量、快速下降的庫存帶動價格大幅上漲。2018年3月下旬至今,西安螺紋鋼現(xiàn)貨從3月26日的低點3600元/噸,反彈至最新的4050元/噸,上漲450元/噸,漲幅12.5%。
  從當(dāng)前現(xiàn)貨來看,成交持續(xù)放量和庫存超預(yù)期下降尚未結(jié)束,反彈驅(qū)動仍然存在。成交持續(xù)放量帶動庫存快速下滑,最近5周鋼廠庫存和社會庫存的平均周下降量為132.5萬噸,按農(nóng)歷計算已大幅低于去年同期,按公歷計算已經(jīng)與去年同期水平接近。
  5月資金面壓力緩解
  目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響,2018年5月7日未開展公開市場操作。上周定向降準(zhǔn)效應(yīng)逐步顯現(xiàn),流動性壓力邊際緩解,貨幣市場利率整體回落??傮w來看,5月初資金面壓力明顯緩解。本周,貨幣市場利率整體延續(xù)小幅下行之勢。這與周一央行稱“目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響,今日不開展公開市場操作”相印證。
  環(huán)保限產(chǎn)影響產(chǎn)量釋放
  之前市場預(yù)期隨著價格反彈,供應(yīng)將逐步增加,但我們調(diào)研的信息顯示,供應(yīng)恢復(fù)速度可能遠(yuǎn)不及預(yù)期。原因主要有兩方面,一方面是環(huán)保導(dǎo)致江蘇、安徽等地的鋼廠檢修較多,直接影響華東地區(qū)的建材供應(yīng)量;另一方面,高爐在2017年的超期服役,一部分高爐的檢修壓力較大,供應(yīng)的釋放將遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。
  4月初,《徐州市2018年大氣污染防治攻堅行動方案》正式出臺,徐州大氣污染防治工作有了“任務(wù)書”和“施工圖”。自4月下旬開始,徐州80%的鋼廠進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)。從徐州限產(chǎn)的影響看,徐州鋼材生產(chǎn)主要以建材為主,輻射區(qū)域為華東區(qū)域,因此徐州的限產(chǎn)造成杭州等地庫存下滑,山東地區(qū)鋼廠成交放量。
  從部分高爐運行的情況看,2017年以來,部分鋼廠存在高爐超期服役、必須檢修的情況,這使得在4月下旬至5月初的時間段內(nèi),鋼廠的產(chǎn)量釋放受到抑制。
  綜上,我們認(rèn)為,當(dāng)前成交持續(xù)放量、庫存超預(yù)期下降這兩個反彈驅(qū)動仍然存在,而環(huán)保限產(chǎn)和部分高爐超期服役導(dǎo)致的鋼廠檢修、減產(chǎn)增加,抑制了鋼材產(chǎn)量的釋放,加之5月份資金面壓力緩解,鋼材價格仍然處于震蕩上漲的通道。

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