鋼材的小供需兩旺，焦炭提漲條件已備

　　大框架分析，定位中周期處在反彈階段，政策放松，利潤對產(chǎn)量的刺激有效，庫存周期反彈的幅度將受限。

　　季節(jié)性層面，目前看鍍鋅螺旋鋼管需求端仍在向上修復，進入到鋼廠去庫階段，不過整體鋼材供給也已經(jīng)來到相對高位。小供需兩旺狀態(tài)下，需求的后程力度將尤為重要。再發(fā)力，則雙驅(qū)向上，需求引導和成本支撐下，鋼價將再下一城;若后繼無力，則雙驅(qū)無望，供給反擊和成本下移，將引發(fā)階段性向下驅(qū)動。

　　從煤焦實際供需博弈驅(qū)動看，也來到一個關鍵的小窗口期，現(xiàn)貨想要獲得向上驅(qū)動，需要鋼材端需求一側再發(fā)力，才能支撐已經(jīng)來到相對高位的高爐鐵水能夠持續(xù)向上，一個真正意義上的供需兩旺，才能拉動煤焦邊際需求顯著放大，進而改善鐵水上游煤焦的悲觀情緒。整體看，本周驅(qū)動改善，驅(qū)動略偏多。

　　一、宏觀展望

　　本周宏觀數(shù)據(jù)寥寥無幾，國內(nèi)重要的數(shù)據(jù)，將在3月公布。不過政策端還是在兩會良好預期下，有所發(fā)酵，市場對經(jīng)濟復蘇持相對樂觀態(tài)度。從政策端傳達的風向是，房地產(chǎn)已被當做復蘇的必要條件，而非充分條件。只要房地產(chǎn)不拖后腿，那么新老基建和制造業(yè)，及消費復蘇，將可扭轉大眾預期。

　　國際形勢依舊復雜，中美博弈依舊，俄烏戰(zhàn)事未見降溫。全球政治環(huán)境，仍然不利于經(jīng)濟的共振復蘇。加之，美聯(lián)儲還在加息后程，是否有衰退尚未可知，更加遙遠的降息更加難以放置預期。宏觀上，國內(nèi)的復蘇或只是暗夜中篝火，亮度和持續(xù)性，都不強。

　　二、鋼材需求

　　五大鋼材產(chǎn)需，繼續(xù)向上攀升。目前表需已經(jīng)高于產(chǎn)量，鋼廠進入到了去庫階段，鋼材供需小兩旺的態(tài)勢已然形成。不過恰恰是這種希望燃燒的時期，預期需要照進現(xiàn)實中來。如果需求再上一層樓，則供需兩旺的局面將持續(xù)下去，直到均衡價格試探移動到一個高位，需求被認同，而供給也進入到一個亢奮的新高度，此時方可見頂;而如果需求不能持續(xù)，或向上動力不足，則供給將提前發(fā)起反擊，進入到反向新階段。

　　恰逢兩會前夕，預期發(fā)酵之下，價格中預期含水量已經(jīng)很高，我們需要認真觀察價格發(fā)現(xiàn)者的重要動態(tài)，一旦氣溫下降，價格就將進入過飽和狀態(tài)，落下就將是唯一的選擇。

　　三、焦炭需求

　　焦炭的總需求，隨著鐵水繼續(xù)升高而提高，雖然由于上游供給相對充足，加上鋼廠冬儲后，已經(jīng)進入到了相對理性的壓制庫存階段，所以總需求的增加，未能體現(xiàn)在邊際需求的大幅放量上。但是現(xiàn)在沒有顯著放大采購，不代表后邊不會。所以，我們需要耐心觀察鐵水和終端需求。

　　一旦，終端需求再起，高爐繼續(xù)向上，則鋼廠內(nèi)部的焦炭庫存可用天數(shù)，將更大程度上，受制于外采量，目前外采比例已出現(xiàn)顯著拉升現(xiàn)象。階段性的供不應求，可能就將拉動焦炭現(xiàn)貨價格回升。當然，若疊加上投機需求介入，則確定性就更強了。

　　結論

　　綜上，湖南鋼管樁廠家認為，周期框架來看，中周期反彈，庫存周期重啟;季節(jié)性框架看，鋼材小供需兩旺來到小窗口期，進則雞犬升天，退則墜落凡塵;煤焦現(xiàn)貨價格初受封印，壓制難解，現(xiàn)已動搖，提漲必要條件已足。