春節(jié)后螺紋鋼價(jià)格仍有反彈可能

　　2025年開(kāi)年以來(lái)，螺紋鋼整體呈現(xiàn)單邊下行格局，湖南鋼管樁廠家據(jù)悉，截至1月10日，螺紋鋼主力合約價(jià)格收于3202元/噸，相比2024年12月底下跌107元/噸，跌幅為3.23%;華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格下跌90元/噸，跌幅為2.65%。

　　盡管開(kāi)年螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)偏弱，但在低庫(kù)存和政策強(qiáng)預(yù)期的支撐下，春節(jié)之后螺紋鋼價(jià)格仍有反彈可能。

　　近期螺紋鋼價(jià)格運(yùn)行邏輯分析

　　2025年開(kāi)年螺紋鋼價(jià)格的弱勢(shì)既有宏觀又有基本面方面的原因。宏觀方面，2024年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束之后，國(guó)內(nèi)開(kāi)始進(jìn)入宏觀政策真空期。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹上行及新總統(tǒng)就職之后政策可能產(chǎn)生的影響表示擔(dān)憂，開(kāi)始釋放偏“鷹派”的信號(hào)。而2024年12月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的超預(yù)期也強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程放緩的預(yù)期。

　　基本面方面，主要是在需求淡季的背景下，現(xiàn)實(shí)需求持續(xù)下降，截至1月10日當(dāng)周(1月6日—10日)，螺紋鋼表觀消費(fèi)量為190.05萬(wàn)噸。且今年貿(mào)易商對(duì)于冬儲(chǔ)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，心理預(yù)期價(jià)位普遍在3100元/噸～3200元/噸之間，因此，盤(pán)面價(jià)格也存在一定的調(diào)整需求。

　　春節(jié)過(guò)后市場(chǎng)焦點(diǎn)或再度轉(zhuǎn)向

　　政策強(qiáng)預(yù)期

　　盡管在3月份全國(guó)兩會(huì)之前宏觀政策都處在真空期，春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)有再度轉(zhuǎn)向政策強(qiáng)預(yù)期的可能。

　　低庫(kù)存增加了螺紋鋼價(jià)格彈性

　　雖然當(dāng)下螺紋鋼需求持續(xù)走弱，但受鋼企利潤(rùn)水平及季節(jié)性因素影響，螺紋鋼供應(yīng)端降幅也比較大。這導(dǎo)致了目前螺紋鋼庫(kù)存水平處于近幾年來(lái)的歷史同期低位。截至1月10日當(dāng)周，螺紋鋼庫(kù)存為417.85萬(wàn)噸。另外，從季節(jié)性數(shù)據(jù)來(lái)看，螺紋鋼一般在春節(jié)前6周~8周開(kāi)始累庫(kù)，而今年庫(kù)存在春節(jié)前5周才見(jiàn)底，且兩周僅累庫(kù)18萬(wàn)噸。加之貿(mào)易商對(duì)冬儲(chǔ)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，可以預(yù)見(jiàn)的是，今年螺紋鋼大概率會(huì)以相對(duì)低庫(kù)存進(jìn)入春節(jié)。

　　另外，從估值角度看，目前電爐鋼谷電成本在3150元/噸左右，高爐成本在3105元/噸附近，而目前螺紋鋼主力合約的價(jià)格也已經(jīng)接近貿(mào)易商普遍冬儲(chǔ)心理價(jià)位。因此，在低庫(kù)存、低估值的背景下，一旦春節(jié)后宏觀預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，則價(jià)格彈性有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　成本端表現(xiàn)有所分化

　　2025年開(kāi)年以來(lái)，上游成本端表現(xiàn)有所分化，鐵礦石價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，“雙焦”價(jià)格走勢(shì)相對(duì)偏弱。雖然2025年是鐵礦石的產(chǎn)能擴(kuò)張周期，根據(jù)推算，預(yù)計(jì)2025年鐵礦石會(huì)增產(chǎn)6640萬(wàn)噸，但可能主要集中于下半年。而按照以往季節(jié)性經(jīng)驗(yàn)，第1季度是全年鐵礦石供應(yīng)的低點(diǎn)，2025年首周，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量為3112.1萬(wàn)噸，環(huán)比回落367.3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在未來(lái)1個(gè)～2個(gè)月還會(huì)延續(xù)。同時(shí)，鐵水產(chǎn)量雖然在下降，但鋼企對(duì)鐵礦石的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)依然在繼續(xù)，截至1月10日當(dāng)周，全國(guó)247家鋼企鐵礦石庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)8周回升，累庫(kù)幅度為1020.35萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)在接下來(lái)的兩周，鋼企補(bǔ)庫(kù)趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)。

　　“雙焦”上游庫(kù)存壓力依然較大，最新的523家煉焦煤礦山精煤庫(kù)存為411.8萬(wàn)噸，環(huán)比回升28.2萬(wàn)噸，自2024年10月份以來(lái)，該數(shù)據(jù)持續(xù)回升，目前已經(jīng)處于歷史同期高位水平。盡管鋼企仍在對(duì)焦炭進(jìn)行冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，但近幾周焦化廠庫(kù)存增幅開(kāi)始大于鋼企庫(kù)存增幅，二者的比值已經(jīng)連續(xù)4周下降，所以其價(jià)格走勢(shì)可能會(huì)弱于鐵礦石。不過(guò)，需要注意的是，目前焦煤盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)小幅貼水，且一般在全國(guó)兩會(huì)之前煤礦的安全監(jiān)管力度相對(duì)較大，所以焦煤價(jià)格在接近1000元/噸附近后，繼續(xù)向下的空間也是非常有限的。

　　廢鋼方面，雖然春節(jié)前電爐鋼集中減產(chǎn)，但從季節(jié)性角度看，每年第1季度廢鋼到貨量會(huì)出現(xiàn)階段性下降，且春節(jié)之后電爐鋼復(fù)產(chǎn)速度也會(huì)比較快。所以，雖然1月份沙鋼將廢鋼采購(gòu)價(jià)格下調(diào)了160元/噸，但春節(jié)之后隨著電爐鋼的復(fù)產(chǎn)，廢鋼價(jià)格不具備大幅下跌的動(dòng)能。

　　綜合以上分析，鍍鋅螺旋鋼管廠家認(rèn)為，目前螺紋鋼盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)跌至貿(mào)易商冬儲(chǔ)心理價(jià)位和重要成本支撐位，且春節(jié)之后面臨低庫(kù)存和政策強(qiáng)預(yù)期兩大支撐。成本端走勢(shì)雖有所分化，但螺紋鋼價(jià)格不具備大幅下跌動(dòng)能。所以，筆者認(rèn)為，螺紋鋼主力合約價(jià)格在3150元/噸附近具有一定支撐，一旦宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，則可能出現(xiàn)階段性反彈。