需求好轉(zhuǎn)庫(kù)存偏低 鐵礦石的“春天”來(lái)了？

　　雖然環(huán)保限產(chǎn)不利于鐵礦石需求，但盤(pán)面深度貼水已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。湖南鍍鋅螺旋管廠家認(rèn)為，后市隨著鋼廠利潤(rùn)持續(xù)回升，在成材消費(fèi)旺季下，鐵礦石期價(jià)有望止跌回升，小幅振蕩走強(qiáng)。

　　噸鋼利潤(rùn)高企

　　3月鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格受河北地區(qū)高爐限產(chǎn)的影響，走弱較為明顯，但4月價(jià)格重啟上漲，截至4月14日，鐵礦石62%指數(shù)報(bào)173點(diǎn)，價(jià)格仍處于歷史高位，只比歷史最高點(diǎn)178點(diǎn)低5個(gè)指數(shù)點(diǎn)。同時(shí)，鋼廠利潤(rùn)大幅回升也會(huì)帶動(dòng)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)。目前，噸鋼利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)1000元/噸，加上鋼材消費(fèi)旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格有望保持強(qiáng)勢(shì)。

　　目前，鐵礦石2109合約大幅貼水現(xiàn)貨，逢低做多具備安全邊際。從基差結(jié)構(gòu)來(lái)看，鐵礦石2109合約處于深貼水狀態(tài)。截至4月14日，青島港PB粉報(bào)1154元/噸，折合期貨盤(pán)面價(jià)格1259元/噸，鐵礦石2109合約期現(xiàn)基差為248元/噸;青島港金布巴報(bào)1116元/噸，折合期貨盤(pán)面價(jià)格1253元/噸，鐵礦石2109合約期現(xiàn)基差為241元/噸。從螺紋鋼、熱卷、雙焦的基差結(jié)構(gòu)來(lái)看，螺紋鋼、熱卷處于小幅貼水狀態(tài)，雙焦處于升水狀態(tài)，只有鐵礦石處于深貼水狀態(tài)，這給了鐵礦石2109合約做多的安全邊際。

　　進(jìn)口增量有限

　　我國(guó)鐵礦石供應(yīng)主要依靠進(jìn)口，其中澳洲和巴西占全部進(jìn)口的80%以上。3月澳洲和巴西14個(gè)港口的鐵礦石周度發(fā)運(yùn)量均值為2146萬(wàn)噸，比2月均值2096萬(wàn)噸只增加了50萬(wàn)噸，同比增量也只有81萬(wàn)噸，2020年下半年發(fā)運(yùn)量均值一般在2400萬(wàn)噸以上，當(dāng)前發(fā)運(yùn)量處于較低水平。此外，澳洲和巴西發(fā)往中國(guó)的鐵礦石比例持續(xù)下降，3月澳洲發(fā)往中國(guó)的鐵礦石比例下降到80%，歷史均值為84%，巴西發(fā)往中國(guó)的鐵礦石比例也從70%下降到60%。

　　國(guó)內(nèi)需求好轉(zhuǎn)

　　3月以來(lái)，河北唐山環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，高爐產(chǎn)能利用率從92%下降到87%，247家鋼廠日均生鐵產(chǎn)量從245萬(wàn)噸下降到231萬(wàn)噸，對(duì)鐵礦石需求形成一定壓力。不過(guò)，從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，4月高爐開(kāi)工率將有一定回升，即使在2018年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革非常嚴(yán)厲的情況下，生鐵產(chǎn)量從4月開(kāi)始也呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的趨勢(shì)。因此，對(duì)于鐵礦石的需求，筆者認(rèn)為，最悲觀的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，當(dāng)下無(wú)論是螺紋鋼還是熱卷，需求都保持在近5年來(lái)的最好水平。庫(kù)存快速下降將會(huì)促使鋼廠利潤(rùn)保持在較好的水平，加上環(huán)保限產(chǎn)未進(jìn)一步加強(qiáng)，對(duì)除唐山地區(qū)的非限產(chǎn)鋼廠的增產(chǎn)有促進(jìn)作用。由此預(yù)計(jì)，鐵礦石需求將出現(xiàn)小幅好轉(zhuǎn)。

　　庫(kù)存水平偏低

　　受制于環(huán)保限產(chǎn)，鐵礦石直接和投機(jī)需求都有所減弱。從庫(kù)存來(lái)看，港口持續(xù)累庫(kù)，但幅度不是很大，鋼廠雖然處于高利潤(rùn)狀態(tài)，但采購(gòu)積極性一般，鐵礦石日疏港量只維持在280萬(wàn)噸附近，同比有明顯的減量，所以鋼廠庫(kù)存總體不高。庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石庫(kù)存壓力并不大，45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存只有13098.8萬(wàn)噸，同比雖增加了1489.5萬(wàn)噸，但仍大幅低于2018年和2019年。并且鋼廠鐵礦石庫(kù)存只有11468.7萬(wàn)噸，3月以來(lái)基本處于持平狀態(tài)，如果后期鐵礦石價(jià)格有所上漲，鋼廠采購(gòu)鐵礦石的積極性將會(huì)提高，屆時(shí)港口的庫(kù)存壓力也會(huì)緩解。

　　綜上所述，雖然環(huán)保限產(chǎn)一定程度上導(dǎo)致鐵礦石需求受限，但鋼廠利潤(rùn)仍處于歷史高位，后市鋼廠產(chǎn)量增加已是不爭(zhēng)的事實(shí)，能夠支撐鐵礦石目前的現(xiàn)貨價(jià)格，而2109合約盤(pán)面貼水現(xiàn)貨價(jià)格幅度較大，涂塑螺旋管廠家指出，后市隨著成材旺季進(jìn)一步去庫(kù)，鐵礦石期價(jià)有望止跌企穩(wěn)，小幅振蕩走強(qiáng)。