后市鐵礦石期貨價(jià)格或維持震蕩走勢

　　螺旋管廠家據(jù)悉，上周，焦煤、焦炭期價(jià)反彈遇阻回落，整體表現(xiàn)弱于螺紋鋼、鐵礦石等品種。其間焦炭主力合約價(jià)格最高觸及2529.5元/噸，焦煤主力合約價(jià)格最高觸及1874元/噸，之后呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

　　現(xiàn)貨方面，前期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格連降2輪，上周焦炭期價(jià)暫穩(wěn)運(yùn)行，市場暫未出現(xiàn)第3輪調(diào)降。臨近春節(jié)假期，預(yù)計(jì)假期前后焦價(jià)以穩(wěn)為主。焦煤價(jià)格同樣偏穩(wěn)運(yùn)行，煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)幾乎與前一周持平。

　　從運(yùn)行邏輯來看，上周，宏觀層面貨幣政策超預(yù)期降準(zhǔn)，刺激金融及衍生品市場偏強(qiáng)運(yùn)行。1月24日中國人民銀行宣布，自2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，大約釋放1萬億元長期資金;另外自1月25日起分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)幅度超預(yù)期，進(jìn)一步向市場釋放穩(wěn)增長信號(hào)，總體有利于商品價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　不過從“雙焦”自身來看，雖然近期剛性需求回升支撐原料價(jià)格反彈，但下游補(bǔ)庫節(jié)奏加快，目前鋼企端焦炭庫存、焦企端焦煤庫存均超過去年同期，導(dǎo)致市場對(duì)后市“雙焦”價(jià)格上漲持續(xù)性的預(yù)期偏悲觀，造成“雙焦”價(jià)格震蕩回落。

　　煤礦即將放假，焦煤供應(yīng)趨緊

　　當(dāng)前來看，煉焦原煤產(chǎn)量尚處于緩慢增加階段，絕對(duì)量高于去年同期，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)將因煤礦放假出現(xiàn)季節(jié)性下滑。從歷年情況來看，煤礦假期少則幾天、多則十幾天。隨著時(shí)間臨近春節(jié)，部分區(qū)域煤礦已陸續(xù)進(jìn)入放假階段，煤礦放假也將導(dǎo)致煤產(chǎn)量下滑。

　　據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，在全國463座在產(chǎn)煉焦煤礦中，將有391座煤礦確定會(huì)安排放假停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能6.1億噸，產(chǎn)能占比為80%;平均放假天數(shù)為9.12天，其中最早放假時(shí)間集中在1月28日前后，最晚放假時(shí)間集中在2月9日前后，預(yù)計(jì)影響原煤產(chǎn)量約1420萬噸。對(duì)于產(chǎn)煤大省山西省，其在產(chǎn)的244座煤礦中，涉及放假停產(chǎn)的煤礦有227座，涉及產(chǎn)能3.14億噸，平均放假天數(shù)為10.8天。

　　對(duì)于煤礦放假結(jié)束時(shí)間，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，半數(shù)是在2月16日之后復(fù)產(chǎn)。從往年情況來看，部分煤礦復(fù)工之后也不會(huì)馬上放量，且復(fù)產(chǎn)時(shí)間距離全國兩會(huì)召開時(shí)間較近，煤礦在2月份及3月初的產(chǎn)能釋放將受到制約。

　　從進(jìn)口端來看，近期蒙古國煤炭甘其毛都口岸日通關(guān)車數(shù)小幅下滑，日均通車數(shù)量約為900車。此外，上周策克口岸日均通車數(shù)量約為360車，滿都拉口岸日均通車數(shù)量約為170車，較前一周均有所下滑。

　　中下游原料庫存增加

　　上周，煉焦煤總體庫存顯著增加，達(dá)到2685.88萬噸，周環(huán)比增加148.43萬噸，同比增加230.95萬噸，且已超過去年庫存最高點(diǎn)。考慮到春節(jié)假期前累庫的特點(diǎn)，預(yù)計(jì)仍將有1周～2周的累庫時(shí)間。

　　分結(jié)構(gòu)來看，累庫主要集中在中下游，其中焦企端焦煤庫存為2143.2萬噸，周環(huán)比增加119.3萬噸;港口端焦煤庫存為216.57萬噸，周環(huán)比增加19.63萬噸，同比增加115.73萬噸。由于下游加快對(duì)原材料的補(bǔ)庫，上游煤礦、洗煤廠焦煤庫存壓力不大，目前均低于去年同期水平?？紤]到補(bǔ)庫周期臨近尾聲，市場交易補(bǔ)庫邏輯的情緒轉(zhuǎn)弱，價(jià)格也將受到壓制。

　　剛性需求增幅緩慢

　　近期在下游補(bǔ)庫的驅(qū)動(dòng)下，焦炭價(jià)格下跌周期結(jié)束并偏穩(wěn)運(yùn)行，同樣煉焦成本端也未給出讓利空間，焦化市場噸焦即期利潤仍保持虧損狀態(tài)，且主產(chǎn)地山西省仍是虧損最嚴(yán)重的區(qū)域。從利潤角度看，焦化市場提產(chǎn)積極性依然較差。不過，近期鋼企高爐開工率連續(xù)回升，疊加對(duì)焦炭維持補(bǔ)庫態(tài)勢，帶動(dòng)焦企開工率小幅回升。上周，焦化產(chǎn)能利用率回升至72.1%，基本與去年同期持平。

　　在鋼企端，上周高爐煉鐵產(chǎn)能利用率提升至83.5%，周環(huán)比提升0.52個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.65個(gè)百分點(diǎn);日均鐵水產(chǎn)量為223.29萬噸，周環(huán)比增加1.38萬噸，同比下降3.28萬噸。目前鋼企盈利情況不樂觀，整體盈利面不足3成，也導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量回升節(jié)奏較慢。

　　整體來看，防腐螺旋鋼管廠家認(rèn)為，短期“雙焦”供需兩端均有所回升，漲跌驅(qū)動(dòng)不明顯。煤礦即將進(jìn)入放假周期，煤產(chǎn)量將出現(xiàn)季節(jié)性回落;下游因前期加快對(duì)原料的補(bǔ)庫，庫存水平已超去年同期，而目前鐵水產(chǎn)量回升節(jié)奏較慢，相對(duì)較大的庫存壓力壓制“雙焦”價(jià)格。預(yù)計(jì)在春節(jié)假期前，市場交投情緒將持續(xù)降溫，或難有推動(dòng)“雙焦”價(jià)格漲跌的驅(qū)動(dòng)力。另外，投資者也需注意降低假期持倉風(fēng)險(xiǎn)。