涂塑螺旋鋼管報道：鋼材能否通過持續(xù)漲價去庫存？

日期 : 2020-03-16標(biāo)簽: 涂塑螺旋鋼管|涂塑螺旋鋼管生產(chǎn)廠家

　　涂塑螺旋鋼管報道：本周鋼材庫存數(shù)據(jù)一覽（20200312）：本周鋼材庫存數(shù)據(jù)公布，按照老樣本的算法，鋼材社會庫存累積73.09萬噸，其中螺紋累積49.14萬噸，熱卷累積21.77萬噸。鋼廠庫存去化60.12萬噸，其中螺紋廠庫累積91萬噸。鋼材總庫存的累積速率仍高于歷史同期水平，往年同期已進(jìn)入了旺季的快速去庫期。
　　涂塑螺旋鋼管了解鋼價短期強(qiáng)勢的核心源于低利潤和原料支撐。
　　今年受到疫情影響，鋼材創(chuàng)造了比往年最高庫存高50％的天量庫存水平，市場普遍的感知是疫情后螺紋鋼在眾多工業(yè)品中走出了獨(dú)樹一幟的強(qiáng)勢走勢。我們認(rèn)為事實(shí)上也并非完全如此，一個工業(yè)品是否強(qiáng)勢取決于其利潤是否擴(kuò)張，而非僅參考其價格是否上漲。事實(shí)上螺紋鋼的利潤在疫情后也下壓了200元，長流程的利潤僅剩200元，電爐利潤則被壓制到-200元。單純按利潤結(jié)構(gòu)來看，螺紋鋼的估值是近3年的最低水平。在這樣的利潤結(jié)構(gòu)下，產(chǎn)量是受到持續(xù)壓制的，需求恢復(fù)后利潤也就難以繼續(xù)下壓，因為要打掉長流程利潤是需要持續(xù)的斷崖式需求缺口來實(shí)現(xiàn)的，在我國疫情得到控制后便不再具備這樣的條件。因此鋼價在這個位置的強(qiáng)支撐實(shí)際上來源于其低利潤結(jié)構(gòu)和較強(qiáng)勢的鐵礦價格。
　　中期維度下，鋼材持續(xù)漲價實(shí)現(xiàn)去庫存的條件難以滿足。
　　結(jié)合我們此前的預(yù)判，鋼材的基本面還未展現(xiàn)出超預(yù)期的一面，無論是庫存拐點(diǎn)時間、庫存總量、鋼材產(chǎn)量還是需求恢復(fù)速度都與我們此前的預(yù)期較為吻合。后期鋼材要實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)妥地漲價去庫存，需要滿足2個條件：1）鐵礦價格能維持現(xiàn)有估值水平；2）鋼材利潤能夠持續(xù)擴(kuò)張。
　　以上2個條件我們覺得短期或許能維持一段時間，但中期來說難度非常大。鐵礦方面，巴西、澳洲在1-2月的發(fā)貨量同比下滑17％，巴西目前仍受到降水量較大的影響，上周發(fā)貨量下滑了50％，供給收縮的季節(jié)性因素支撐了目前鐵礦90美金的價格。隨著季節(jié)性利好因素逐漸兌現(xiàn)，預(yù)期全球鐵礦將由緊缺轉(zhuǎn)為過剩，中期具備向下壓力。
　　鋼材利潤方面，由于廢鋼供給恢復(fù)較慢，廢鋼消耗的底部拐點(diǎn)比鋼材需求恢復(fù)的底部拐點(diǎn)慢2周左右，短期存在供需錯配推升鋼材利潤的可能，中長期則無法滿足。隨著3-4月份廢鋼供給恢復(fù)，鋼材產(chǎn)量也逐漸回升。對于今年的高庫存結(jié)構(gòu)，我們推演即使3-5月螺紋鋼的需求比去年同期高10％，到5月底的庫存也仍然比去年同期高出40％，在目前基礎(chǔ)上，只要利潤有100-200的增長，電爐產(chǎn)量的釋放也會反過來抑制利潤繼續(xù)增長。高庫存結(jié)構(gòu)可能是未來壓制鋼材利潤的中期因素。而總的來說，國內(nèi)鋼鐵總體需求至少要達(dá)到10％的同比增長量級，才能對沖全球疫情對需求的影響，并使得黑色系價格中樞實(shí)現(xiàn)上漲。這一條件目前看是較難達(dá)到的。涂塑螺旋鋼管廠家會一直關(guān)注此事！

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