成本上行支撐螺旋鋼管價(jià)格上漲 盈利整體承壓

　　制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資快速增長(zhǎng)，有望拉動(dòng)制造鋼需、基建鋼需提升。

　　鋼材需求邊際改善，鋼材供給邊際上升，鋼鐵供需改善，鋼材價(jià)格有望上漲，焦炭、進(jìn)口礦價(jià)格分別偏強(qiáng)、偏弱，鋼材盈利有望增強(qiáng)，估值有望提升。預(yù)計(jì)2022 年鋼鐵行業(yè)供需緊平衡、兼并重組將加速，鋼價(jià)中樞同比相對(duì)穩(wěn)定，螺旋鋼管價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于成本，行業(yè)噸鋼盈利韌性增強(qiáng)，板材盈利整體好于長(zhǎng)材，鋼企盈利能力加速分化，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策和全球流動(dòng)性情況。

　　供需：上海市場(chǎng)終端線螺周采購(gòu)量、全國(guó)高爐開工率分別大幅下降、小幅下降。需求：根據(jù)西本新干線數(shù)據(jù)，2022 年3 月19 日-2022 年3月25 日上海市場(chǎng)終端線螺周采購(gòu)量為1.25 萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.79%;供給：2022 年3 月25 日，全國(guó)高爐開工率78.21%，環(huán)比降0.70PCT;全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率85.43%，環(huán)比升3.55PCT。

　　鋼材庫(kù)存：社庫(kù)、廠庫(kù)環(huán)比各小幅下降、明顯上升。截至2022 年3 月25 日，鋼材社會(huì)庫(kù)存為1708 萬(wàn)噸，環(huán)比降0.87%，同比降17.47%。鋼廠庫(kù)存為637 萬(wàn)噸，環(huán)比升2.60%，同比降28.27%。

　　總庫(kù)存為2345 萬(wàn)噸，環(huán)比升0.05%，同比降20.71%。

　　成本：進(jìn)口鐵礦石、焦炭、廢鋼價(jià)格環(huán)比各小幅上漲、持平、小幅上漲，長(zhǎng)、短流程成本環(huán)比均全面上升。鐵礦石：2022 年3 月12 日-2022 年3 月18 日，鐵礦石發(fā)貨量、到港量環(huán)比分別大幅上升、明顯上升，防腐螺旋管廠家據(jù)悉，截至2022 年3 月25 日，鐵礦石港口庫(kù)存環(huán)比微幅上升，進(jìn)口礦石價(jià)格環(huán)比小幅上漲。焦炭及廢鋼：焦炭?jī)r(jià)格、廢鋼價(jià)格環(huán)比各持平、小幅上漲。長(zhǎng)、短流程成本環(huán)比均全面上升。

　　鋼價(jià)：普鋼綜合價(jià)格指數(shù)小幅上漲，各品種鋼價(jià)全面上漲。截至2022年3 月25 日，普鋼綜合價(jià)格指數(shù)為5262 元/噸，環(huán)比上漲1.02%。

　　盈利：長(zhǎng)流程、短流程鋼材毛利各以降為主、全面下降。截至2022 年3 月25 日，鋼廠盈利面環(huán)比明顯下降。

　　二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：鋼鐵板塊下跌0.63%，跑贏上證綜指0.57PCT.鋼鐵板塊漲幅為申萬(wàn)全行業(yè)第13 名。截至2022 年3 月25 日，申萬(wàn)鋼鐵PE_TTM、PB_LF 分別為8.67、1.22 倍，處2016 年以來(lái)百分位為21%、43%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期;全球貨幣政策超預(yù)期;鐵礦石、焦煤焦炭產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期;新冠疫情影響超預(yù)期。