疫情影響預期，鋼價還未走出陰霾

　　建材減產，板材維持高產量

　　防腐螺旋管廠家據悉，五大品種鋼材產量本周小幅回落2.25萬噸至963.09萬噸，分品種看，建材和板材供給端分化。建材減產11萬噸左右，其中螺紋減產7.73萬噸;板材除中厚板減產0.87萬噸，熱卷和冷軋都是增產。具體數(shù)據上，本期螺紋減產7.73萬噸至293.44萬噸;熱卷增產6.94萬噸至312.93萬噸。螺紋從9月22日達到本周產量峰值后，已經連續(xù)三周減產;而熱卷進入10月后連續(xù)兩周大幅增產?；趯︿摬男枨蠊?jié)奏的判斷，10月份鋼廠生產仍將維持高強度，但之后存在下行風險。

　　另一方面，鋼廠盈利情況一般，全國范圍內盈利率在50%左右，噸鋼盈利水平基本在盈虧平衡線附近。節(jié)后鋼材價格震蕩下行，焦炭第二輪提漲，噸鋼利潤受到擠壓。當前的利潤水平，鋼廠繼續(xù)復產也將偏謹慎。從鋼廠生產狀態(tài)來看，長流程利潤目前維持在100-150元/噸左右;短流程繼續(xù)徘徊在盈虧平衡線附近。不過隨著市場悲觀預期升溫，鋼價下行壓力加大，利潤惡化可能性較高，鋼廠自發(fā)限產的可能性增加。另外四季度將迎來采暖季限產，10月份鋼材產量下行風險較高。

　　建材順利去庫，熱卷陷入連續(xù)兩周壘庫的窘境

　　當前工業(yè)企業(yè)產成品存貨處于下行通道，去庫存周期信號明確，雖然國慶一周有所壘庫，但目前不論螺紋還是熱卷，庫存水平均不高。

　　截至10月13日，螺紋總庫存662.42萬噸，環(huán)比減少32.35萬噸，國慶壘庫的42.27萬噸本周快速消化。分環(huán)節(jié)來看，社庫和廠庫都出現(xiàn)了大幅去庫，社庫去庫21.55萬噸，廠庫去庫10.80萬噸。從絕對量來看，目前庫存水平逼近2018年的水平。

　　本期板材繼續(xù)壘庫，熱卷壘庫9.53萬噸至343.7萬噸，其中廠庫壘庫0.73萬噸至84.84萬噸，社會庫存壘庫8.80萬噸至258.86萬噸。10月以來，相比9月底熱卷已經壘庫31.51萬噸，增幅10.1%。

　　雖然從絕對量來看，螺紋和熱卷的庫存水平都不高，但強弱程度不同，建材節(jié)后馬上實現(xiàn)去庫，但熱卷出現(xiàn)了2018年類似的情況。2018年熱卷也是連續(xù)兩周壘庫，第三周才進入去庫通道，今年能否實現(xiàn)下周去庫需要觀察熱卷的需求情況。

　　需求修復任重道遠

　　表觀消費方面，本周五大品種鋼材需求還未恢復到節(jié)前水平，尤其是建材。其中螺紋表需325.79萬噸，環(huán)比節(jié)前的361.75萬噸仍減少35.96萬噸或9.9%;熱卷表需303.4萬噸，環(huán)比節(jié)前311萬噸減少7.6萬噸或2.4%。螺紋鋼需求能否承接節(jié)前的良好氛圍取決于基建繼續(xù)發(fā)力，房地產保交樓逐步落地。但是需要注意的是，高強度施工維持時間難以貫穿整個四季度，除了季節(jié)性因素帶來的需求自然下降外，房地產保交樓高峰之后需求也將逐漸走弱，畢竟房地產新開工項目仍然在形成拖累。而熱卷的需求相對平穩(wěn)，最近的表現(xiàn)不溫不火，從10月終端的排產情況來看，大概率繼續(xù)維持不溫不火的節(jié)奏。

　　總結

　　宏觀上，10月份是美聯(lián)儲加息的空檔期;產業(yè)上，“金九銀十”利于施工生產，10月份本是鋼材需求釋放的節(jié)點。目前施工節(jié)奏再次被疫情干擾，主要的問題出在了需求，或者說對需求的預期。節(jié)后各地疫情的反撲、乃至封城導致了對鋼材需求端的悲觀預期。湖南螺旋鋼管廠家據悉，共有9個省份發(fā)布了疫情防控最新信息，“全域靜態(tài)管理”城市越來越多。10月旺季再次被推遲，即使靜態(tài)管理逐漸退出，隨著天氣轉冷，留給施工的時間也不多了，中長期的衰退交易主線仍不容小覷。