需求加速回暖，鋼價(jià)低位回升

　　元宵節(jié)以后，下游終端需求陸續(xù)恢復(fù)，近兩日部分地區(qū)成交有放量的情況，市場信心整體回升，黑色系低位上行。湖南防腐螺旋管廠家指出，鐵礦石走勢強(qiáng)于成材，雙焦低位回升，成本支撐加強(qiáng)。基于兩會臨近，政策預(yù)期增強(qiáng)，鋼價(jià)低位仍存探漲空間。

　　一、 1月房價(jià)數(shù)據(jù)向好，房貸利率暫穩(wěn)

　　國家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的70城房價(jià)數(shù)據(jù)顯示，1月一線新房價(jià)格環(huán)比延續(xù)上漲態(tài)勢，漲幅0.1%，同時(shí)，二線城市新房價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，為2023年6月以來首次上漲。二手房市場上漲目前主要集中在一線城市，二線城市二手住宅環(huán)比微降0.3%，降幅與上月持平。整體來看，房價(jià)數(shù)據(jù)趨穩(wěn)向好的態(tài)勢未變，尤其是二線城市轉(zhuǎn)好有助于加大市場預(yù)期的引導(dǎo)，增強(qiáng)市場信心的傳遞。

　　與此同時(shí)，社融數(shù)據(jù)“開門紅”，顯示居民住房貸款需求延續(xù)企穩(wěn)回升。人民幣貸款總量增加5萬億元，其中，住戶貸款增加4438億元，企(事)業(yè)單位貸款增加4.78萬億元。而住房貸款中，個人住房貸款為主的中長期貸款當(dāng)月增加4935億元。且據(jù)有關(guān)報(bào)道自央行了解，1月個人住房貸款同比多增1519億元，另有農(nóng)商行人士表示，該行個人住房貸款發(fā)放量和發(fā)放筆數(shù)均同比增長超30%。反映居民住房貸款需求企穩(wěn)回升。日內(nèi)央行公布的2月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率，1年期LPR維持3.1%，5年期LPR維持3.6%，連續(xù)四個月不變。降息窗口或在一季度末二季度初打開，以繼續(xù)提振后續(xù)購房需求。

　　二、五大材產(chǎn)需雙增，累庫趨緩

　　根據(jù)此前百年建筑調(diào)研數(shù)據(jù)，截止元宵節(jié)后一日，工地復(fù)工率和資金到位率分別農(nóng)歷同比低于去年16.38和6.61個百分點(diǎn)。不過近一周下游建筑鋼材采購有明顯回暖趨勢。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，元宵節(jié)后全國840樣本建筑鋼材工程配送量環(huán)比放量，同比2024年增加38%，略低于2023年的10%。建筑鋼材工程配送日均同比2024年增加21%，較2023年下滑7%。

　　周度庫存數(shù)據(jù)顯示，五大材產(chǎn)需雙增，其中產(chǎn)量增量主要來自螺紋鋼和中厚板，且螺紋鋼電爐節(jié)后恢復(fù)較快，周度螺紋鋼增產(chǎn)18.76萬噸至196.91萬噸，表需回升104.45萬噸，總庫存雖延續(xù)累庫，但增幅大幅收窄，周度增加28.29萬噸至847.65萬噸，同比下降28%。且廠庫社庫增幅均有明顯放緩，廠庫僅微增2.29萬噸至239.58萬噸，社庫增加26萬噸至608.07萬噸。庫銷比由上周的12.77大幅回落至5.03。

　　熱卷方面，產(chǎn)量見頂回落1.1萬噸至327.83萬噸，表觀需求繼續(xù)增加9.3萬噸至322.89萬噸，庫存小幅累庫4.94萬噸至434.6萬噸，其中，社庫增幅明顯放緩，僅2.55萬噸至340.28萬噸，與終端需求持續(xù)改善和出口加速有關(guān)，廠庫小幅回升2.39萬噸至94.32萬噸。庫銷比繼續(xù)由上周的1.37下降至1.35。供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，未來一至兩周熱卷或率先轉(zhuǎn)為降庫。

　　三、原料端支撐仍存

　　黑色系里鐵礦石表現(xiàn)最為強(qiáng)勢，雖中長期供需格局寬松，且港口庫存偏高，但短期支撐較為明顯。一方面，一季度澳洲巴西地區(qū)因颶風(fēng)暴雨影響，整體發(fā)運(yùn)偏低，到港量處于低位。另一方面，春節(jié)之后鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，鐵水有增量預(yù)期。目前來看，近兩周高爐復(fù)產(chǎn)偏緩，3月有進(jìn)一步提速的空間。疊加終端需求逐步改善，對原料端形成支撐。雙焦方面，焦炭九輪提降落地后，焦企利潤壓縮，焦化廠庫存雖然偏高，焦煤供需結(jié)構(gòu)依然寬松，但隨著終端好轉(zhuǎn)，鋼廠利潤有望修復(fù)，對上游壓縮力度會減輕，短期低位形成支撐。

　　綜合以上，產(chǎn)業(yè)方面，螺旋鋼管生產(chǎn)廠家指出，隨著節(jié)后終端需求的逐步恢復(fù)，以及一季度搶出口持續(xù)，螺紋鋼和熱卷供需結(jié)構(gòu)均呈現(xiàn)較為明顯的改善。尤其是螺紋鋼累庫整體低于去年同期近三成，基于冬儲市場囤貨不多，節(jié)后隨著需求啟動，投機(jī)性和剛需拿貨意愿均有增強(qiáng)。疊加兩會臨近，政策預(yù)期推升，價(jià)格處于低位逐步回升階段，延續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。螺紋鋼關(guān)注3400關(guān)口能否突破，熱卷暫時(shí)關(guān)注3500附近壓力。