“金三”失色，防腐螺旋管緣何遇冷？

　　作為傳統(tǒng)需求旺季，每年的“金三”都是市場(chǎng)各方最為期待的時(shí)段。然而，今年“金三”防腐螺旋管市場(chǎng)呈現(xiàn)出較為冷淡的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，尤其是螺紋鋼、板材等主流品種表現(xiàn)平平，原因何在?今日，本版特邀行業(yè)分析人士與鋼貿(mào)商一起，針對(duì)這一主題展開分析與探討，期望能為各方備戰(zhàn)“銀四”提供一定思路。

　　螺紋鋼市場(chǎng)受需求、成本“雙重壓力”

　　在剛剛過去的“金三”傳統(tǒng)需求旺季，國內(nèi)螺紋鋼市場(chǎng)遭遇需求復(fù)蘇乏力與成本支撐轉(zhuǎn)弱的“雙重壓力”。

　　首先，宏觀政策雖加碼但傳導(dǎo)滯后，國際貿(mào)易摩擦帶來不確定性。根據(jù)今年《政府工作報(bào)告》，今年將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，赤字率、專項(xiàng)債、特別國債目標(biāo)均有所提高?？紤]到今年預(yù)期目標(biāo)與此前的市場(chǎng)預(yù)期基本匹配，宏觀利多對(duì)黑色系價(jià)格的提振作用相對(duì)有限。今年前2個(gè)月，我國新增專項(xiàng)債5967億元，同比多增加1934億元。資金額度充裕、財(cái)政發(fā)力靠前、逆周期調(diào)節(jié)力度加大，為基建投資和鋼材需求釋放提供了保障。不過，在國際貿(mào)易摩擦的擾動(dòng)下，出口預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)情緒整體偏弱。

　　其次，房地產(chǎn)依舊疲軟，壓制鋼材需求，基建補(bǔ)位不足拖累螺紋鋼消費(fèi)。今年前2個(gè)月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資達(dá)到10720億元，同比下降9.8%;房屋新開工面積達(dá)到6614萬平方米，同比下降29.6%。核心原因主要有以下方面：一是在“三道紅線”約束下房企信用擴(kuò)張受限;二是銷售回款乏力，影響資金流動(dòng)性。今年前2個(gè)月，全國商品房銷售額同比下降29.3%;新建商品房銷售面積達(dá)到10746萬平方米，同比下降5.1%。2月末，商品房待售面積達(dá)到79891萬平方米，同比增長5.1%，其中住宅待售面積同比增長6.6%。綜合來看，房屋新開工面積大幅收縮直接抑制了建筑施工初期的樁基、結(jié)構(gòu)用鋼需求;商品房銷售回款受阻導(dǎo)致房企資金鏈承壓，進(jìn)而制約土地儲(chǔ)備及新項(xiàng)目開發(fā)，對(duì)建筑鋼材需求形成持續(xù)性壓制。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前2個(gè)月，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長5.6%。其中，水利管理業(yè)投資同比增長39.1%，航空運(yùn)輸業(yè)投資同比增長13.4%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長0.2%。此外，工業(yè)投資同比增長11.5%，其中采礦業(yè)投資同比增長4.7%，制造業(yè)投資同比增長9.0%。雖然這些能在一定程度上對(duì)沖房地產(chǎn)下滑對(duì)鋼材需求的影響，但難以完全彌補(bǔ)缺口。

　　再次，鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)提速，但成材去庫存乏力。近期，隨著鋼鐵企業(yè)即期利潤有所改善，復(fù)產(chǎn)逐漸增多，鐵水產(chǎn)量呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月中旬，247家樣本鋼鐵企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量為236.26萬噸，連續(xù)2周呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，盈利面為53.25%。從實(shí)際產(chǎn)量來看，樣本鋼鐵企業(yè)五大品種產(chǎn)量自3月份開始顯著回升。截至3月中旬，五大品種日均產(chǎn)量達(dá)到123.63萬噸，比2月份同旬增長3.96%。分品種來看，以螺紋鋼、線材為代表的建筑鋼材產(chǎn)量顯著增加。

　　從庫存方面來看，當(dāng)前鋼材庫存處于同期低位水平。從去年第4季度開始，螺紋鋼庫存水平明顯低于往年同期。目前，鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)相對(duì)克制，螺紋鋼延續(xù)低庫存狀態(tài)。隨著近期需求回升，螺紋鋼庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，開始進(jìn)入季節(jié)性去庫存周期。但由于需求偏弱，螺紋鋼庫存下降速度較慢。如果后期螺紋鋼去庫存依然乏力，那么低庫存帶來的利多影響或?qū)⒅饾u消退。

　　從出口方面來看，因前期出口訂單慣性影響，短期內(nèi)熱卷出口仍將維持一定韌性。不過，隨著近期韓國、越南等國家對(duì)華反傾銷案件裁決落地，我國出口壓力將逐漸加大，或?qū)?dǎo)致國內(nèi)熱卷生產(chǎn)資源轉(zhuǎn)向螺紋鋼，進(jìn)而加大螺紋鋼基本面壓力。

　　最后，成本支撐持續(xù)轉(zhuǎn)弱，后期仍有下移的可能。當(dāng)前，螺紋鋼即時(shí)成本在3150元/噸左右，接近盤面價(jià)格。從原燃料方面來看，“雙焦”對(duì)成本面的拖累最為明顯。截至3月中旬，上海鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為71.54%，焦炭日均產(chǎn)量達(dá)到63.81萬噸，焦炭庫存達(dá)到134.95萬噸，煉焦煤總庫存達(dá)到822.22萬噸，焦煤可用天數(shù)為9.7天。近期，主流鋼鐵企業(yè)下調(diào)焦炭招標(biāo)采購價(jià)，降幅為50元/噸～55元/噸。截至目前，焦炭價(jià)格已下調(diào)11輪，其中濕熄焦價(jià)格累計(jì)降幅為550元/噸，干熄焦價(jià)格累計(jì)降幅為605元/噸。當(dāng)前，焦企減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，下游需求疲軟將導(dǎo)致焦炭價(jià)格承壓運(yùn)行。短期來看，焦炭價(jià)格仍有下跌空間。

　　此外，鐵礦石價(jià)格跌幅明顯。湖南螺旋鋼管廠家據(jù)悉，截至3月中旬，62%品位澳大利亞粉礦價(jià)格跌至100.9美元/噸，跌幅為2.93%;山東青島港PB粉價(jià)格跌至762元/噸，跌幅為3.54%。成材需求疲軟導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格明顯下跌。后期，鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量將趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行。

　　總體來看，在多重利空因素交織影響下，“金三”螺紋鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)弱需求抑制價(jià)格反彈、低庫存難抵消成本轉(zhuǎn)弱影響的負(fù)反饋格局，后期螺紋鋼價(jià)格仍存在進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。